瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假風(fēng)波未平，4月7日，市場研究機(jī)構(gòu)Wolfpack Research再對中概股發(fā)起新一輪狙擊，渾水公司通過推特宣布，正在協(xié)助Wolfpack Research對愛奇藝進(jìn)行全面研究。 

近期，瑞幸咖啡、愛奇藝、好未來、跟誰學(xué)等國際市場中概股相繼“暴雷”，除好未來自查暴露問題，其他三家均由與市場機(jī)構(gòu)的做空報(bào)告引起，有輿論擔(dān)心這會否形成新一輪危機(jī)。

1、中概股做空潮起因

此次瑞幸事件爆發(fā)后，可能間接推倒了中概股信譽(yù)的多米諾骨牌，或許會帶來美股市場對整個(gè)中概股業(yè)務(wù)真實(shí)性的質(zhì)疑風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)中概股價(jià)值或?qū)⒈恢匦聦徱暋?/span>

其外因在于，疫情期間美股屢屢刷新歷史，投資者神經(jīng)脆弱，恰巧趕上大部分公司出年報(bào)的時(shí)間窗口，做空報(bào)告會讓審計(jì)機(jī)構(gòu)收緊，考慮到中概股公司公開數(shù)據(jù)有限且大多在國內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)，做空機(jī)構(gòu)雖然難以量化中國公司的欺詐行為，但中國公司也難以迅速自證清白駁斥空頭指控，做空成功概率大。股價(jià)大幅跳水的結(jié)果也證明投資者確實(shí)很容易被市場上看空的聲音所引導(dǎo)。

其內(nèi)因在于，中國近幾年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國內(nèi)投資人、創(chuàng)業(yè)者養(yǎng)成了重視規(guī)模和速度，忽視效益的思維?；ヂ?lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)一般會通過創(chuàng)始人有情懷的故事，附以用戶量、下載量、活躍用戶量、使用時(shí)長、復(fù)購這些核心指標(biāo)來吸引投資，所以補(bǔ)貼、返利、刷單甚至成為某些行業(yè)完成原始積累心照不宣的手段，營收、交易額、用戶增長都為了講更大的故事，而非更快盈利。這些資本催熟的中概股公司在海外上市后，在熟悉新的市場監(jiān)管環(huán)境和政治文化環(huán)境時(shí)，熟悉的操作規(guī)范、運(yùn)作邏輯甚或潛規(guī)則很可能失靈或部分失靈。

2、內(nèi)控審計(jì)問題

事實(shí)上，中概股的造假之路并非只有自己獨(dú)行，而是有相當(dāng)一部分中介機(jī)構(gòu)在途中與其結(jié)伴，甚至充當(dāng)著向?qū)У慕巧?/span>

比如，旅程天下（NYSE:UTA) 曾在2010年的一季報(bào)、二季報(bào)中披露，其收入分別同比增長了68.5%和99.6%。財(cái)報(bào)引發(fā)了外界的質(zhì)疑，也引起了監(jiān)管層的關(guān)注。美國證券交易委員會（SEC）在對旅程天下進(jìn)行調(diào)查后指出，旅程天下遞交的財(cái)務(wù)報(bào)告極大地夸大了公司收入、現(xiàn)金余額和凈利潤。這些財(cái)報(bào)出爐的背后離不開審計(jì)機(jī)構(gòu)在其中起到的作用。紐約州會計(jì)師事務(wù)所EFP因?qū)β贸烫煜逻M(jìn)行審計(jì)時(shí)存在不當(dāng)行為而被SEC宣布，禁止為在美上市的中國企業(yè)提供審計(jì)服務(wù)。EFP并非孤例，另一個(gè)曾為旅程天下提供過審計(jì)服務(wù)的會計(jì)師事務(wù)所ACSB也因?qū)徲?jì)過程存在紕漏受到美國市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰，兩年內(nèi)禁止該公司從事上市公司審計(jì)工作。

在2010年9月到2011年4月的8個(gè)月時(shí)間內(nèi)，旅程天下更換了3家會計(jì)師事務(wù)所。而該事例也只是管中窺豹，從中不難看出中介機(jī)構(gòu)介入頗深。

3、如何應(yīng)對

1.加強(qiáng)內(nèi)部控制

《薩班斯法案》404條款雖然因?qū)嵤┏杀竞碗y度為國內(nèi)在美上市企業(yè)所詬病，但該條款所規(guī)定的內(nèi)部控制義務(wù)確是上市公司防范財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)方案。在財(cái)務(wù)方面加強(qiáng)內(nèi)部控制主要包括，完善財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集、核實(shí)制度；建立獨(dú)立的舞弊舉報(bào)渠道；以及加強(qiáng)舞弊行為查處和內(nèi)部追責(zé)力度。

2.規(guī)范公司治理

國內(nèi)外法律均對上市公司的治理結(jié)構(gòu)建設(shè)進(jìn)行了規(guī)范和指引，但在實(shí)踐中，仍有部分上市公司沿用落后的治理方式、大股東獨(dú)大的情況依然嚴(yán)重。因此，公司各股東應(yīng)維護(hù)公司整體利益切實(shí)參與公司決策。獨(dú)立董事、監(jiān)事也應(yīng)發(fā)揮各自參與治理、監(jiān)督的作用。

3.加強(qiáng)外部監(jiān)督

公司內(nèi)部各利益相關(guān)方出于各自不同考慮，可能會回避早已發(fā)現(xiàn)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這樣一來積少成多，等到年度財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)發(fā)現(xiàn)有造假時(shí)已經(jīng)無法推倒重來。所以，在日常經(jīng)營中，經(jīng)常尋求外部監(jiān)督是對于上市公司合規(guī)工作有益并有效的補(bǔ)充。外部監(jiān)督的形式包括，專項(xiàng)審計(jì)、公司舞弊案件線索調(diào)查、合規(guī)咨詢等。

隨著我國修訂后的新證券法于2020年3月1日起施行，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露要求也已成為新法主要內(nèi)容之一。從《薩班斯法案》到我國《新證券法》，世界范圍內(nèi)對于上市公司的信息披露合規(guī)要求越來越高，這早已是大勢所趨，財(cái)務(wù)造假行為需要承擔(dān)的行政、刑事責(zé)任更嚴(yán)厲，對投資者損失的民事賠償責(zé)任也更重，違規(guī)企業(yè)終將受到失信懲戒和約束。上市公司亟須重視和加強(qiáng)對財(cái)務(wù)造假合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的切實(shí)、有效防范。

經(jīng)歷上一次中概股做空潮后，美國市場中概股已很少再有大范圍造假現(xiàn)象，先后上市的新東方、網(wǎng)易、唯品會等公司均有非常優(yōu)異的表現(xiàn)。最近幾年上市的阿里巴巴等公司更是成為中概股的代表，在海外市場贏得了不錯(cuò)口碑。近期的中概股造假事件屬個(gè)別案例，目前并未對中概股的基本面造成實(shí)質(zhì)性的傷害。業(yè)界認(rèn)為，不管做空潮是否會到來，中概股認(rèn)清美國市場和A股市場的監(jiān)管要求，做好經(jīng)營才是立足資本市場的根基。

內(nèi)部控制是組織為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，保護(hù)資產(chǎn)安全完整，保證遵循國家法律法規(guī)，提高組織運(yùn)營的效率及效果而采取的各種政策和程序的組合，是一個(gè)組織賴以生存和發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。內(nèi)部控制制度的健全和有效與否，關(guān)系到一個(gè)組織的管理效率和發(fā)展?jié)摿?。?nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要內(nèi)容，也是公司治理結(jié)構(gòu)中不可缺失的組成部分。內(nèi)部審計(jì)既是內(nèi)部控制的一個(gè)部分，也是監(jiān)督內(nèi)部控制其他環(huán)節(jié)的主要力量。內(nèi)部審計(jì)的作用不僅在于監(jiān)督單位的內(nèi)部控制是否被執(zhí)行，還在于幫助單位營造控制環(huán)境，成為內(nèi)部控制過程設(shè)計(jì)的顧問。在企業(yè)中開展內(nèi)部控制審計(jì)，已成為現(xiàn)代企業(yè)管理層和內(nèi)部審計(jì)工作者的共識。針對當(dāng)前我國行政事業(yè)單位行政管理費(fèi)失控的現(xiàn)狀，在行政事業(yè)單位推行內(nèi)部控制審計(jì)同樣有著重要而現(xiàn)實(shí)的意義。